5000之上大豆是否需要政策调控

汇鑫期货：灵修

写在前面的话：

笔者曾在年前政策市调控行情之时署名《大豆市场政策调控能否逆转市场规律》的文章。在国家取消玉米、小麦及其制成品的出口退税、乃至增加出口关税的措施之下。期货市场纷纷出现调整动作，对于抑制现货市场价格、稳定春节前市场供应起到了控制作用。而时至今日，国内市场在供需偏紧和美盘豆类的相互刺激下，连豆出现屡创新高的局面。多空双方均在此谨小慎微，观望态度浓厚，期盼调控政策的出台来平息市场的疯狂。那么面对资金的疯狂、面对价格的疯涨，国家能否出台调控政策或者以何种政策出台，甚至能否逆势美豆达到调控效果，都是笔者在后面文章里有待阐述的。

国内大豆历史数据分析

历史上国内豆子产量相对比较平稳，在2005年达到历史高位的1830万吨的水平之后，由于农民对于玉米的偏好使得大豆的种植面积自2006年起开始减少。使得到2007年末大豆总产达1400万吨，相比于2005年产量减少近两成。而由于国内出口量非常小，再加上国家在出口政策上的打压，使得在总体需求在相对比较平稳的情况下，国内大豆产业对于进口的依赖程度不断增大。

国内近期现货大豆走势分析

在国内期盘加速上扬的同时，现货价格并没有出现偏离动作，黑龙江油厂收购豆子价格在5200—5280元/吨附近，近期配合期盘价格呈现加速状态。从现货角度而言，期豆价格上涨得到了现货方面的强有力支撑。期货方面，多头继续无出场意愿并逐渐形成锁仓筹码。主力空头筹码有所松动，但新空不见入场迹象。技术上看继续保持强势控盘迹象。

国内大豆与豆油的比较分析

在07年中由于豆油一直处于领涨地位，豆油对于大豆而言具有风向标的作用。

春节期间受南方雪灾影响，菜籽油的大面积减产导致了油料作物的相互验证上涨。如油菜种植大省湖南省今年油菜种植面积有所增加，增幅约在16.4%左右，但下雪天气的影响，油菜的长势并没有如农民所期盼中的那样，长势较差，秧苗普遍矮小瘦弱，所以今年湖南省油菜产量收到严重影响。假设在后期天气正常的前提下，通过随机抽样计算，预计今年湖南省的油菜单产仍会降低36.2%左右。同时自进入10月以来，棕榈油的进口大幅度减少，也为豆油的上涨奠定了一定的基础。

国内对于豆油的消费直接刺激了油厂采购成本的高起。因此，在期盘的大豆与豆油的对比中看到，大豆与豆油方向趋同而且豆油上涨角度大于大豆。

国内大豆与豆粕的比较分析

从现货角度看，豆粕价格一直对于大豆价格起到支撑作用，近期九三油脂等地区价格达到4100附近。但受南方雪灾影响，养殖行业还需要恢复周期，饲料行业对与豆粕的需求并没有出现主动性刺激。

期货方面，由于豆类套利情况的存在，如买豆油卖豆粕、买大豆卖豆粕等，使得豆粕作为套利的附属品种一直呈现期盘价格低于现货价格的情况。豆粕其作为大豆上涨的主动性推动因素并不具备条件。因此，豆粕短期内主动性领涨因素不会显现，依旧与大豆呈现水涨船高的走势的可能性较大。

南美大豆历史数据分析

近期部分南美早产都开始陆续上市。天气对于南美的产量依然存在很大的决定性因素。从历史数据上看，南美大豆的产量近年来呈现加速状态。07年的产量在没有最终定下来之前，南美大豆的丰产概念将是国内大豆能否出现抄作题材的一个因素。

连豆与美豆的比较分析

由于国内将近2/3的豆子需要进口，那么使得连豆与美豆的走势在对比上呈现一致性，这也充分反映出国内豆子对于市场规律的合理配合。

从美国大豆历史数据上看，产量呈逐年增加状态。但受美国生物替代能源的刺激，大豆作为生物能源的原料其工业品属性也不断的附加在农产品属性之上形成上涨趋势。

综合分析大豆面临的问题

外部环境：

美国产量增加，但07年增幅不大。美圆贬值，生物能源概念挤压大豆的农业空间。短期有调整需求但长期豆类依旧易涨难跌。南美大豆短期产量存在不确定性，但预期不会有大的增长幅度。依旧无法缓解全球大豆供应短缺的局面。技术面上，连豆与CBOT大豆的连动性越来越紧密。后市在不存在政策性影响的基础上两市场还将继续着同涨同跌的步骤。

内部环境：

现货方面连续两年呈现减产趋势。库存压力在08年新豆未上市之前一直捉襟见肘。南美产量不确定性并为给国内豆子带来任何抄做题材。豆粕作为饲料方面的需求并没有反映在大豆的供给上。豆油作为人均需求不断放大的直接收益者，也直接的刺激着大豆的压榨量。

期盘上，对于07年大豆的热点题材抄做并没有完，近期主力和约向远月移仓的动作在加速。持仓有所增加，菜籽油持仓在短短两周出现翻倍。市场热钱呈现加速入场的趋势。那么势必反映在豆类品种上出现加速上扬。市场呈现急速拉升状态。那么势必要出现短期热钱获利回吐的局面。由什么作为导火锁也就引出了市场面对疯狂背后是否需要国家政策的调控。

笔者认为调整是有必要的，但面对日益国际化的的豆类品种，逆市政策的存活期也不会太长久。对于市场的抄做题材无疑是一次好的机会。

近期国内市场可能出现的政策调控手段

一、挤压库存，严格控制囤积居奇。

二、国家强令限价，食用油等企业的成本利润将受影响。

三、增大进口成本，国家增大补贴力度。

第一点鉴于国家在春节前已经出台过一次此项政策，那么再次使用惟恐效果不佳；第二点、；第三点实施成本无疑不小。以上可能出现的调控政策无不在考验着政府的市场调控决心。